供大于求或重现铝价中长期走势趋弱

2019年04月12日 来源:

电解铝行业作为我国供给侧改革的代表,行业大幅重整淘汰落后产能,但随着电解铝行业产业集中度迅速提升,规模集群效应刺激大量先进产能,大型企业旗下的产能复产及新建产能在2016年四季度及2017年上半年集中释放,产能反扑将使得铝市回归供应过剩。

供需再平衡发酵翻堆机
,产能反扑将至

回首2016年,国内大宗商品价格普遍上涨,且涨幅屡超市场预期,这种特殊局面主要归因于我国的供给侧改革政策。从政策实行效果来看,以黑色及有色金属为代表的大宗工业品,前期生产型企业在去产能、去库存、去杠杆措施中大量停产减产,推动市场供大于求的情况迅速改善,全产业链库存逐步消耗,矿山及冶炼企业利润有复苏态势,加上商品消费增速稳中有进,大宗商品供需收紧推动价格快速回升。但2017年大宗商品将面临全球宏观更多博弈和贸易战威胁博野县尼龙输送带
,在大宗工业品产业供需再平衡之下,供大于求压力或重现。

值得注意的是,电解铝行业作为我国供给侧改革的代表表现较为突出,其行业大幅重整淘汰落后产能,2016年以来,铝市结构性供需矛盾为铝价稳步拉升提供机会,但随着电解铝行业产业集中度迅速提升,规模集群效应刺激大量先进产能,大型企业旗下的产能复产及新建产能在2016年四季度及2017年上半年集中释放,产能反扑将使得铝市回归供应过剩。

铝现货紧张态势逐步缓和

值得注意的是,在市场化环境下,货币因素及供应紧缺推动的大宗工业品价格反弹往往难长期持续。根据对机构的调研了解,国内有计划地进行减产的企业,如再进行复产,吨铝资本开支在1500元左右。也就是说,如果要将100万吨的的关停产能复产,需要的资金量在15个亿。在供给侧改革背景下,国内电解铝企业缺乏政策和财务上的支持,导致2016年复产进度较缓慢,使得电解铝产量增幅被更多延后至2016年四季度及2017年上半年体现。

尽管大宗商品价格在岁末年初整体承压,铝价振荡回落使得冶炼厂利润被大幅压榨,但进入2017年1月,国内在2016年年底未按计划复产的铝冶炼产能多数仍将继续复产,部分铝企新建产能暂无投产,生产企业对2017年行情预期仍乐观,减产、停产可能较低,预计中国电解铝产能及运行率仍将继续上升,供应压力正逐步压制铝价及现货升贴水承压。

2017年铝价并不乐观

近期,铝市期现及跨月价差高位快速回落地坪涂料
,2017年供应压力回归使得铝价上方空间受到限制,而下方则受到铝企抱团及成本上移等因素支撑。根据综合测算,截至2016年12月底,国内电解铝企业加权平均生产成本13000元/吨左右,环比上涨420元/吨。

展望2017年,大宗商品价格趋势主要取决于宏观中美两大经济体的经济政策方向,而铝行业趋势从产能恢复、产量增长、库存及消费等因素综合来看,对中长期铝价预期偏谨慎,预计2017年铝价底部区域在10000元/吨附近。

需关注以下几点:1.宏观经济政策与流动性情况;2.铝产能复产、新投产动态;3.物流及供应到货情况、库存水平;4.市场监管动态;5.铝市价差及交投拐点信号。

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